以下著述开头于创投日报 ，作家王晨

东说念主形机器东说念主赛说念，正在迎来一个报复的里程碑时候。

5 月 25 日晚间，上交所公告浮现，上市审核委员会定于 6 月 1 日召开 2026 年第 31 次审议会议，审议宇树科技股份有限公司的科创板首发事项。这意味着，这家 2016 年在杭州滨江一间 50 平方米办公室里起步的机器东说念主公司，距离 A 股"东说念主形机器东说念主第一股"仅剩临门一脚。

宇树科技这次 IPO 激动速率号称火箭级。从 3 月 20 日上交所考究受理其首发苦求，到 6 月 1 日上会，仅拒绝 66 天。保荐机构为中信证券，拟募资 42.02 亿元，策画投向智能机器东说念主模子研发、机器东说念主本色研发、新式智能机器东说念主居品开辟及智能机器东说念主制造基地成立四大名堂。按照不低于 10% 的公开募股比例推算，公司运转刊行市值至少达到 420 亿元。

然则，更令商场津津乐说念的，是公司背后号称豪华的投资东说念主声势，从好意思团、红杉中国、经纬创投到中信证券、腾讯、阿里，险些囊括了国内顶级计谋投资者与财务本钱。跟着上市渐行渐近，谁将在这场盛宴平分得最大的那块蛋糕？

互联网大厂都现身

翻看宇树科技的股东名单，险些能看到中国互联网的半壁山河。

好意思团系是宇树科技持股最高的外部股东。好意思团通过三家公司：汉海信息（径直持股 7.6114%）、成都龙珠（1.0187%）、Galaxy Z（1.0187%）结成一致活动东说念主，算计持股 9.6488%，成为仅次于独创东说念主王兴兴和职工持股平台的第二大股东阵营。

按 420 亿市值算，好意思团的这部分股权价值朝上 40 亿元。要知说念，好意思团在腹地生计配送、无东说念主零卖、社区电商等场景里，对机器东说念主有着自然的需求。拿下宇树，格外于提前十年锁定了下一代"智能配送员"的入场券。招股书也极端提到，公司与多家"行业当先科技企业"在场景落地点面张开和谐，商场宽绰估量其中就包括好意思团。

围绕在宇树周围的巨头不啻好意思团一家。雷军旗下的顺为本钱关联公司 Astrend IV 以 4.4245% 的持股比例位居第五大股东。在 2025 年小米 SU7 发布会上，雷军曾公开向王兴好奇谢："感谢王兴兴 5 年前给了咱们一个投资宇树的契机。"

2025 年 6 月的融资更是将产业龙头的参与推向了激越。招股书表现，这一轮融资中，中移和创、腾讯科技、无锡锦秋、杭州灏月、上海云场等通过增资相貌成为新增股东，入股价钱为 4625.66 元 / 股（融资金额约 7 亿元，对应投后估值约 127 亿元）。

其中，腾讯径直持股 0.5986%，阿里巴巴通过杭州灏月持股 0.449%，蚂逼近团通过上海云场持股 0.2245%。固然阿里和蚂蚁在招股书里专门声明"不组成一致活动相干"，但两大巨头的名字同期出咫尺股东列表里，本人就富裕轰动。

顶级 VC 逾额锁定

早在 2019 年，机器东说念主赛说念仍偏冷门时，红杉中国便以极其精确的视角找到宇树，首笔 1500 万元投资对应的投后估值仅 1.5 亿元。随后几年，红杉通过宁波红杉、厦门雅恒屡次加注，咫尺算计持股比例达到 7.1149%。

按照宇树科技 C 轮融资约 127 亿元估值计较，仅红杉中国持有的股份价值便朝上 9 亿元，账面答复朝上 60 倍。若算上早期参加时的超低估值与刊行上市后的高大溢价，红杉中国从这笔交游中赚取的账面答复很可能朝上 25 亿元。

经纬壹号与经纬叁号算计持股 5.4528%，按照招股书表现的刊行前总股本测算，这一持股比例意味着经纬系在宇树持有超 1900 万股。更要道的是，经纬的奉行事务合资东说念主南京经纬江创投资恰是经纬中国在东说念主民币基金的报复布局平台。

国资、券商、产业本钱的赋能

在这场 IPO 盛宴中，券商与国资力量，上演了"产融结合"的要道脚色。

中信与宇树科技的渊源，远不啻于 IPO 保荐。招股书浮现，中信证券私募投资基金金石成长持股 4.1520%，位列第七大股东；中信证券全资另类投资子公司中证投资持股 0.3377%。两家算计持有公司 4.4897% 的股份。

2024 年 1 月，中信集团旗下金石投资便领投宇树科技 B2 轮 1.5 亿元。尔后，中信证券、中信银行、中信重工不时与宇树张开和谐，从股权投资延长至上市保荐、玄虚结算、机器东说念主并吞开辟、场景采购及海表里商场拓展等全链条作事。

穿透来看，博亚体育app官网下载世界杯版(中国)官方入口金石成长基金背后还荫藏着多家上市公司的身影，金发科技、卧龙电驱、首开股份等均为其 LP。这些企业不仅是财务投资东说念主，更是东说念主形机器东说念主产业链上的中枢供应商，金发科技掌持 PEEK 材料团聚手艺，卧龙电驱深耕无框力矩电机与伺服系统，依然酿成"投资 + 供应"的计谋协同。

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国资力量雷同退却冷漠。北京机器东说念主产业发展投资基金持股 3.8262%，位列第八大股东，由北京国管旗下北京京国瑞担任基金处置东说念主。中国互联网投资基金持股 2.1089%，该基金的 LP 中还包括中邮东说念主寿等险资机构。深创投集团偏激关联方（新疆深创投、江苏建泉、转换本钱）算计持股约 2.554%。

此外，上海科创、中关村科学城等地点国资平台也现身股东名单。这些国有本钱的介入，既体现了国度对具身智能这一计谋新兴产业的爱好，也为宇树科技的科创板上市增添了"国度队"的背书。

险资低调潜藏

招股书表现的股东结构浮现，多家保障公司通过有限合资东说念主（LP）身份障碍投资了宇树科技。

在经纬叁号的有限合资东说念主名单里，藏着好几家保障巨头。太保长航股权投资基金连气儿出资 5 亿元，持有经纬叁号 24.59% 的份额；盟国东说念主寿出资 4 亿元，持有 19.67%；中好意思联泰大批会东说念主寿出资 2 亿元，持有 9.836%。通过经纬叁号障碍持有宇树 1.193% 的股份，这些险资实现了对宇树的障碍持股。

此外，瑞世东说念主寿、新华东说念主寿通过参股金石成长障碍持股宇树科技，中邮东说念主寿通过参股中国互联网投资基金，障碍成为宇树科技的股东。祥瑞保障旗下的祥瑞东说念主寿亦通过策划私募基金参股入场。

险资欠债端的遥远性与科技企业成长周期自然匹配，在固定收益类财富收益率下行的配景下，硬科技投资正在成为保障资金增厚遥远答复的要道赛说念。宇树科技的东说念主形机器东说念主第一股地位，自然也成为了险资围猎的重神思划。

中枢职工东说念主均有望分走近 5000 万

招股书表现，职工持股平台上海宇翼持有公司 10.9414% 的股权，是仅次于独创东说念主王兴兴的第二大股东。

上海宇翼的平常合资东说念主（GP）是王兴兴限制的杭州天则，有限合资东说念主则包括杭州翌心、杭州翌意、王兴兴本东说念主等。凭据此前公司表现的信息，上海宇翼已向 14 名中枢职工授予对应公司股份 592.66 万股，其中 12 东说念主来自研发部门。

按照 420 亿市值计较，这 592.66 万股对应的市值朝上 6.8 亿元，摊到 14 个东说念主头上，东说念主均约 4890 万元。自然，这些股份有 36 个月的锁按期，何况解锁条目与年度绩效考察挂钩，功绩不达标，当期份额就作废。但这正值评释，宇树要锁住的是最中枢的手艺大脑。

天神投资东说念主精确押注

在宇树科技豪华的股东名单背后，令东说念主惊叹的投资故事，大略来自早期那位慧眼识珠的天神投资东说念主。

招股书浮现，法例刊行前，君万弘毅持有公司 1117.49 万股，持股比例为 3.0699%，位列公司第十大股东。据策划报说念，君万弘毅恰是天神投资东说念主尹方鸣的持股载体。

创业初期的宇树科技，机器东说念主赛说念尚属冷门，公司估值偏低。过程筛选，王兴兴最终接纳了曾在联发科、360 等企业任职的尹方鸣担任天神投资东说念主。2016 年，尹方鸣以投后估值约 0.13 亿元，出资 200 万元获取 15% 股份。

这笔在其时看似"冷门"的押注，跟着宇树科技的成长而抑止升值。尔后，尹方鸣通过竖立天津君万弘毅手脚持股载体，不时引入了中航相信、IDG 等新股东，自身持股比例从最初的 70% 降至 12.9%，但已率先通过股权转让实现了部分投资收益的已毕。

凭据本次刊行前约 133.6 亿元的投后估值计较博亚体育app官网下载世界杯版(中国)官方入口，尹方鸣通过君万弘毅障碍持有的股份账面价值已朝上 4 亿元，合座答复率朝上 200 倍。