泉源 | 财通社

撰文 | 何剑岭

5月14、15日，创业板十倍CPO大牛股罗博特科（300757·SZ）连结两天保抓在600元/股傍边，创出历史新高。

就在暴涨的前一天，即5月13日，罗博特科向港交所二次递表，这家“全球硅光开拓龙头”向A+H上市更进了一步，同期也激发了股价的异动。然则，连结下滑的营收、由盈转亏的归母净利润、16.61亿元商誉的减值风险，仍然是罗博特科港股IPO必须要直面的贫困。

硅光智造开拓全球龙头

5月14日，港交所公示，罗博特科智能科技股份有限公司于5月13日更新招股书后二次递表。罗博特科第一次递表是在2025年10月，那时未能通过聆讯。

罗博特科成就于2011年，2016年改制为股份有限公司，2019年在深交所创业板上市。

罗博特科自称是“高精密智能制造开拓及系统供应商”，而且“关于提高算力及赋能AI的发展至关遑急”。因此，罗博特科的创业板股票股价自2024年起截止现在，也曾高涨了约十倍。这十倍的涨幅也与全球AI粗糙齐备契合。

罗博特科成就初期是分娩光伏制造开拓，2025年5月成效以超10亿元东说念主民币收购德国ficonTEC，顺利介入硅光智能制造开拓阛阓，硅光拼装与测试处罚决策已成为公司主要的增长能源。凭借这次收购，罗博特科也成为全球限制最大的硅光智能制造开拓供应商，市占率约25.5%，位居全球第一。

在两个阛阓，罗博特科的后劲都很大。字据灼识谘询的府上，全球光伏智能制造装备的阛阓限制从2020年的东说念主民币328亿元增长至2024年的东说念主民币1，411亿元，复合年增长率为44.1%。此外，硅光智能制造开拓阛阓全球阛阓限制从2020年的东说念主民币4亿元增长至2024年的东说念主民币20亿元，复合年增长率为46.9%。展望全球阛阓限制将于2029年达到东说念主民币233亿元，2026在线买世界杯中国区平台复合年增长率为

63.8%。

罗博特科的自动化开拓与处罚决策，是制造光伏能源系统以及光互连、光传感及光忖度家具的关节开拓与中枢撑抓。

光伏能源系统全球比较熟，就未几解说了，光互连不错多说极少。

光互连的中枢是CPO（Co-Packaged Optics，光电共封装），即把光模块和交换芯片/AI芯片 “贴在沿途封装”，不再分开插在外面。这么的平允是省电、损耗低、传输速率更快、带宽更大，齐备地喜跃AI大模子关于数据容量和传输速率的弘大略求，因此成为了当红一时的AI援助开拓。

但愿用硅光业务开启第二增长弧线

尽管在光互连阛阓红红火火，但家喻户晓的光伏窘境却让罗博特科的功绩颇为无语。

招股书裸露，营业收入方面，公司2023年到2025年隔离为15.70亿元、11.05亿元、9.49亿，呈现比年缩水的趋势。公司解说称，主若是由于来自光伏制造处罚决策的收入减少。

毛利润方面，博亚体育2026世界杯中国官网近三年隔离为3.43亿元、3.17亿元、3.27亿元，相对还比较认知。

归母净利润方面则比较拉垮，近三年隔离为0.79亿元、0.63亿元和-0.45亿元，冷漠地在2025年由盈转亏。公司解说是由光伏制造处罚决策分部所致，该分部面对短处的全行业迎风，是变成赔本的主要原因。

从分业务收入的占比来看，公司关于我方的不及坚定得颠倒准确。

2023年和2024年，公司主打光伏制造处罚决策，收入高出10亿元，占比高出90%，但到2025年这一的收入缩水到4.3亿元，收入占比也不到50%，毛利率28%傍边。而2025年收购了ficonTEC的硅光拼装与测试开拓业务之后，该业务收入飞速与光伏制造处罚决策看皆，收入占比致使稍许反超，毛利率也高许多，达到36%傍边，成为公司新的“钱树子”。

从公司收入的全球地舆分散变化来看，也与2025年收购ficonTEC密切关连：收购之前，公司的主要收入泉源是中国内地，占到70%以上。

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而收购之后，中国内地收入显著着落，占比也回落到30%傍边。泰国、印度、中国台湾、德国、以色列、好意思国等外洋地区的收入快速加多，占比也飞速提高，弥补了中国内地收入空出来的部分。

10亿元大手笔收购更像“双刃剑”

然则，收购ficonTEC的硅光拼装与测试开拓业务，关于罗博特科来说也并非全是利好，应该说更像是一把双刃剑。

公司在招股书中指出，硅光制造开拓行业仍处于相对较早的发展阶段，其买卖化旅途仍在不休演变，现在硅光智能制造开拓行业存在多种技艺旅途、快速的技艺淘汰以及不休变化的地缘政事及监管轨制带来短处不笃定性。

同期，收购ficonTEC后，澌灭研发开支可能会进一步加多。近三年，公司的研发开支隔离占各年度总收入的5.5%、7.6%及11.2%。如果澌灭研发开支延续加多，将会加剧公司的背负。

另外，商誉的减值风险亦然罗博特科需要沟通的问题。在收购ficonTEC之后，罗博特科形成了16.61亿元的商誉，雷同地也产生了可能大额减值的风险，顺利影响公司的财务报表。

因此，比拟之下，客户和供应商高度辘集、光伏行业产能多余可能导致业务延续下滑等博亚体育，反而是比较名义的风险了。